首先，中国大陆目前大部分VC都有美国背景……

在美国，很多非TMT行业的巨头们都已经上市了，中国却并不是这样，中国仍然有很多有潜力的非TMT企业没有上市，他们具备上市的条件，或者说具备被包装成为上市公司的条件。

另外，在美国，大部分的非TMT行业都是PE们在投，而VC们只能去投风险更大，但是回报也相对高的TMT行业……

当全球一体化的时候，当21世纪“中国概念”风靡全球的时候，当中国逐步实现WTO承诺的时候，越来越多的VC和PE们都从大洋彼岸来到了中国大陆……

这是一片新大陆……

一切都照常进行，PE去关注非TMT，VC去关注TMT……

大约三年时间……

这三年时间里，PE发现中国很多的非TMT企业都有“国资”背景，进入好象不是那么容易，同时，大部分已经相当有成就的非TMT已经在中国的A股上市……其实有很多非TMT行业的非国有单位都殷切的期望PE们能关注自己，但是PE们都不认可这些非TMT们的市场占有率，特别是一些小的私营非TMT公司，PE们认为，如果去投资他们，自己就变成VC了，而不是PE了……

与PE们的低调行事不同，这三年时间里，VC越来越受到中国人的追捧，究其原因，差不多就是因为中国的人口太多啦——想发财的人太多了——毕业了没事干的又想发财的人太多了……当然，CCTV2频道的说法是：中国人的创业激情被点燃了……在成就了几个80后以后，VC们几乎已经成了迷茫的大四学生和郁闷的打工者们心中的神。人们不惜一切代价接近VC，人们不惜一切代价在VC们面前展示自己的项目；可没有钱的年轻人能展示出什么好项目呢？当然，没有钱也没有经验的他们能拿得出手的项目绝大多数都是TMT项目，其中又有绝大部分是WEB项目……不过还好，这还是比较对VC的胃口，至少是对那些刚到中国的VC们的胃口——他们以为，这是在美国。

因为大家都要不惜一切代价接近VC，所以VC们看到了太多的虚假、浮躁和欺骗，最终，除去几个比较风光的项目以外，绝大部分VC们投下去的项目大都失败了……

为什么会失败呢？VC讲究的是“退出”，没有好的退出模式，VC没办法继续坚持。对于VC，上市就是最佳的退出模式，也是性价比最高的退出模式……可是，VC们没有料到的是在中国，不是随便哪个猫啊、狗啊的网站都能那么轻易的登陆NASDAQ，在美国，即使我推你上不去NASDAQ，我还可以选择OTCBB，在中国呢？中国没有成熟的创业板，即使要上OTCBB，还要借壳……

当然，还有一个相当重要的原因就是大家都没有找到合适的盈利模式，最开始是个别VC鼓动创业者们：你们不要管盈利模式，只要管人气！可到了后来，这种完全不应该是创业者抱有的心态成为了所有TMT行业的普遍心态……也许“只要人气，不要模式”的话有一定禅意，可很多时候有些话智者去听有智者的理解，愚者去听没有理解，甚至理解错误。OK，大家都不考虑盈利模式吧，最终只有拼广告，可中国的网络广告市场真是那么容易分到一杯羹吗？80后的小朋友们没有行业经验，没有行业人脉，好不容易靠作弊把流量和排名弄上去了，再不进广告，网站就会崩溃了……最终，还是崩溃了。相当一部分没拉到二期融资和三期融资的创业者们倒下了……也许你的盈利没有达到要求，高手们也有能力把你送入NASDAQ，但是如果你的财务状况糟糕到人家作假都作不了，那我们好聚好散吧……

其实还有一个更重要的原因让VC们撤退，那就是诚信。融资的小朋友们喜欢夸海口，刚来到中国的VC们看惯了美国青少年的萎靡，突然眼前亮出这么多有创业激情的年轻人来，那个兴奋劲……有时候聊天半个小时就会扔出去半打美钞……可慢慢的VC们发现其实中国的年轻人们，好象在要投资的时候往往或多或少的会夸海口、不谦虚，很多承诺最后都兑不了现，即使作假也兑不了现……而且太多没有职业经验的小朋友们都不懂得游戏规矩，作为知名的传统VC，人家愿意不参与管理，可那是在信任被投资者管理基础的情况下，慢慢的，VC们发现创业者们大都不塌实，于是VC在选择项目的时候开始谨慎了，在投资以后开始考虑更换CEO了……但即使如此，也难改变现状，因为相当一部分项目就不应该投！大家都被那些对未来虚假的描写蒙蔽住了，包括那些描绘自己蓝图的创业者们，他们在骗人的同时，把自己也骗了——他们太入戏了。

这个时候，VC发现了PE们没关注的那一块——就是前文中提到的，非TMT行业企业，但前提是没有国资背景，项目也做得不够大的……这些非TMT行业的管理者们往往更加塌实，而且做适当的包装，他们完全能走向上市的道路，更何况他们还有比那些TMT们更充裕的现金流……是的，他们有盈利，有盈利就一切好办！

其实这些被PE忽视的非TMT们不需要VC也能混得很好，但是他们没有投行经验，没有上市渠道……他们只是一群老想着上市，但不知道如何上市的“乡巴佬”！这些乡巴佬们愿意出让一部分股权给VC们，从而实现自己的“上市公司大老板”的梦想——一个很朴实的梦想……与此同时，VC们也无意中发现了这个大金矿……于是，一拍即合！

在与那些国家机构纠缠不清的时候，PE们发现VC们来抢自己蛋糕了，是啊，非TMT就是我的地盘，你VC来凑什么热闹……但当看到VC们以少量的美钞换到相当比例的股份后，PE们恍然发现，其实私营的非TMT是中国最大的金矿，不要去扶持那些国有单位了，让他们自生自灭吧……

谁会跟钱过不去呢？

于是，VC和PE们开始同时扑向非TMT了，准确的说是开始扑向那些没有国资背景的非TMT了……那一刻，是2006年下半年……

这场争夺非TMT市场的硝烟将持续，持续到2008年……

TMT们，还有那些仍然期望通过TMT忽悠到投资的善良的人们，这两年是给你们反思和养精蓄锐的，2010年又会是一个新的轮回。

你能等到那一天吗？

----------------------------

本问于2007年4月20日首发于“创业邦”，原文地址为：

http://www.cyzone.cn/Blog/view.aspx?aid=5047&uid=1490909486

后于2007年4月21日转贴至“艾瑞网”，并被“中国互联网观察中心”、“中国网络营销网”、“抓虾网”等网媒转载。